遵循价值规律，深入探索增长逻辑。之前的流行轨道碳中和，全球风塔业绩超出预期！文章谈到了中国股票的低估值机会。目前，在国内外流动性收紧、利率上升的背景下，行业企业由于估值过高，在本轮调整中下降为明显，估值相对较低的中国股票业绩确定性较高，行业繁荣更受市场关注，从平均回报和投资成本表现的角度来看，当前布局的中国股票胜率较高。
行业深度专题系列：金刚砂行业深度研究
光伏石英砂主要用于制造石英坩埚，直接影响硅的结晶（整体率、结晶率、加热时间、直接加工成本等）和单晶硅的质量（穿孔片、黑芯片等）。对石英砂杂质、羟基、包裹体含量和粒度分布有严格的要求。N硅片对纯度要求较高，石英坩埚的使用寿命比P型减少50-100小时。由于N型趋势，坩埚的用量将稳步增加。
解读:原矿质量决定净化上限，净化工艺有针对性
预计2022年石英砂需求6.64万吨，同比，+44.27%，内层砂需求3.32万吨；预计2023年石英砂需求9.39万吨，同比，+41.36%，内砂需求3.75万吨。2021-2025年需求复合增速+34.59%。只有少数矿床具有商业价值。杂质含量和储存状态决定了成矿潜力。高纯石英矿床资源分布高度集中，斯普鲁斯派恩（SprucePine）矿床具有规模大、流体杂质少、质量稳定等优点，提供了全球90%以上的高纯石英砂。尤尼明和TQC矿床主要开采原料。我国尚未发现优质大型矿床，原材料评价和选择技术相对落后，只能通过元素检测和经验积累被动选择和试用矿石。净化技术一般有局限性，对于确定的矿体，一般认为有净化上限。与普通石英砂相比，高纯石英砂增加了更复杂的工艺流程。由于不同厂家或同一厂家不同阶段的原材料差异，生产过程需要有针对性地调整。此外，国内检测技术还有很大的改进空间。
※萝卜领导为您划定本研究报告的重点
轨道细分：加快国产化进程，整体供需紧张，结构性失衡
总的来说，国产砂在关键指标上接近进口砂。目前，高端高纯石英砂仍依赖进口，但国产化进程显著加快。预计2022年石英砂需求约6.6万吨，供应约6.3万吨，整体供需紧张。内层主要采用进口砂。预计2022年内层砂需求约3.3万吨，进口砂需求约2.4万吨。Q1进口砂供需偏紧，Q2开始逐渐开始短缺，供应缺口继续扩大。综上所述，行业研究梳理的替代主线：①石英股份，半导体应用领域光电业务商，欧晶科技，四方达。